O presidente da Reserva Federal dos EUA indicou que pretende reduzir as taxas de juro até 75 pontos base em 2024, um anúncio que está a alimentar o otimismo nos mercados emergentes e de fronteira em África.
Desde março de 2022, o Comité Federal de Mercado Aberto votou a favor da subida das taxas em 11 ocasiões, numa tentativa de reduzir a inflação nos EUA, que atingiu um pico de 9,1% em junho de 2022. A taxa de referência dos fundos federais situa-se atualmente num máximo de duas décadas, entre 5,25% e 5,5%, tendo estado praticamente a zero durante a pandemia do coronavírus.
A subida das taxas de juro nos Estados Unidos contribuiu para o fortalecimento do dólar americano, com os operadores de divisas a serem incentivados a obter uma maior exposição ao dólar pela promessa de rendimentos mais elevados. Por sua vez, muitas moedas africanas registaram quedas acentuadas em relação ao dólar, tornando as importações e os produtos de base cotados em dólares mais caros em termos locais e contribuindo assim para níveis de inflação mais elevados.
As taxas de juro elevadas e um dólar mais forte também tornaram mais dispendioso para os países africanos o serviço da dívida denominada em dólares, o que contribuiu para empurrar muitos países do continente para uma situação de endividamento. De acordo com o Banco Mundial, nove países africanos estão atualmente em situação de endividamento e outros 15 estão em “alto risco” de não conseguirem cumprir os seus requisitos de reembolso. A Zâmbia e o Gana já entraram em incumprimento das suas dívidas e a Etiópia está prestes a seguir o exemplo.
A notícia de que a Reserva Federal irá provavelmente começar a flexibilizar a política monetária este ano está a aumentar as esperanças de que estes encargos possam começar a ser levantados. Charlie Robertson, chefe de Estratégia Macro da FIM Partners em Londres, salienta que “quando o dólar vai bem, os mercados emergentes vão mal, e quando os mercados emergentes vão mal, África vai particularmente mal… Esperemos que uma taxa de fundos federais mais baixa seja igual a um dólar mais fraco, igual a moedas de mercados emergentes a irem um pouco melhor”.
No entanto, Robertson observa que as taxas mais elevadas nos EUA é apenas uma das razões que explica a forte desvalorização de muitas moedas africanas nos últimos anos.
“Em primeiro lugar, a “Belt and Road Initiative” da China significava que quase um bilião de dólares estava a ser emprestado a países de baixo rendimento em todo o mundo. Em segundo lugar, as taxas globais eram tão baixas que o Quénia podia contrair empréstimos de 5 a 6 mil milhões de dólares por ano. Em terceiro lugar, a Iniciativa PPME (Países pobres muito endividados) sobre o perdão da dívida significou que todos estes governos chegaram à década de 2010 com níveis de dívida relativamente baixos, pelo que se podiam dar ao luxo de contrair mais empréstimos”, explica Robertson.
Isto significava que os países africanos conseguiam assegurar, de forma consistente, fortes influxos de dólares americanos e sustentar o valor das moedas locais.
“Mas tudo isso parou nos últimos dois anos. Os chineses recuperaram mais dinheiro do que emprestaram. Ninguém queria emprestar quando os fundos da Fed estavam a dar 5% de retorno. E a dívida atingiu níveis insustentavelmente elevados. Todas as razões que mantinham as moedas fortes acabaram”, diz Robertson.
Estas tendências significam que muitas moedas africanas não estão necessariamente numa base sólida a longo prazo, mesmo que um dólar mais fraco lhes permita obter ganhos em 2024.
De qualquer modo, há vários aspetos positivos potenciais associados a taxas mais baixas nos EUA e a um dólar mais fraco. Por exemplo, com a descida dos rendimentos dos ativos em dólares, os investidores em carteiras poderiam ser encorajados a olhar mais atentamente para as oportunidades nos mercados africanos, na esperança de garantir rendimentos mais elevados.
Algumas moedas africanas poderão também registar ganhos face ao dólar em 2024, à medida que as taxas descem e os investidores começam a considerar quais as moedas que estão subvalorizadas, criando mais oportunidades.
Assim, em 2024 poderão surgir várias oportunidades nos mercados africanos de divisas e nas taxas de juro.
