Após mais de dois anos a lançar as bases para um sistema eficaz de mercados de capitais, a Etiópia está agora prestes a lançar a sua primeira bolsa de valores de pleno direito. Os preparativos para o lançamento da Bolsa de Valores da Etiópia (ESX) estão na fase final, com as partes interessadas do sector privado do país, incluindo os principais bancos e companhias de seguros locais, a concorrerem para adquirir participações na nova bolsa.
A ESX espera angariar 625 milhões de birr (11 milhões de dólares) junto do sector privado, incluindo empresas de serviços financeiros locais, de acordo com informações locais. Já angariou 275 milhões de birr (4,9 milhões de dólares) junto de quatro empresas públicas da Ethiopian Investment Holdings (EIH), que é o fundo soberano do país, e da FSD Africa, uma operação de “aprofundamento do sector financeiro” financiada pelo governo britânico.
O apoio do sector privado, do governo e dos parceiros de desenvolvimento estrangeiros da Etiópia – e a forte participação local que significa – destina-se a reforçar o interesse do novo mercado de ações para os investidores estrangeiros. Os representantes do governo e os executivos do sector financeiro da Etiópia estão atualmente a organizar roadshows para investidores em todo o continente e não só.
O grande objetivo é destacar a ESX e a oportunidade de entrar no sector privado em expansão do país, diz Tewodros Sile, diretor associado da Africa Practice, uma empresa de consultoria estratégica centrada em África.
O governo da Etiópia também espera que a criação da bolsa ajude a reduzir a sua excessiva dependência da dívida externa. Através da ESX, o governo poderia emitir obrigações a longo prazo em moeda local, reduzindo assim a dependência de fontes estrangeiras de financiamento do orçamento. O incumprimento da dívida da Etiópia em dezembro, precipitado pela incapacidade do governo de efetuar o pagamento de um cupão de 33 milhões de dólares sobre as suas euro-obrigações, sublinha os riscos económicos que a Etiópia enfrenta devido à falta de um mercado de capitais nacional robusto.
O lançamento do ESX visa também dar aos cidadãos etíopes a oportunidade de participarem diretamente nas perspetivas económicas do seu país. Nas economias avançadas, os indivíduos participam frequentemente no mercado de ações através de fundos mútuos, fundos negociados em bolsa e propriedade direta de ações. No entanto, nos mercados emergentes, a taxa de participação dos cidadãos tende a ser insuficiente devido à limitada inclusão financeira.
Sile admite que a jornada para encorajar os etíopes a participarem nos mercados de capitais nascentes do país será provavelmente um processo lento e desigual, dado o vasto número de pessoas no país que ainda não têm acesso a serviços bancários formais.
Um inquérito do Banco Mundial publicado em 2021 mostra que cerca de 30,5% dos adultos na Etiópia tinham uma conta numa instituição financeira formal em 2018/19. Embora se trate de uma melhoria em relação aos 21,8% registados em 2015/16, o nível de inclusão financeira na Etiópia ainda é insignificante em comparação com vizinhos como o Quénia, onde 90% da população adulta tem acesso a serviços financeiros formais.
A Etiópia deve também dar prioridade aos investimentos em tecnologia e inovação para que as suas ambições de criar um mercado de capitais competitivo sejam bem sucedidas. Isto inclui investimentos na tecnologia e nas infra-estruturas de mercado subjacentes à bolsa, tais como plataformas de negociação, sistemas de compensação e liquidação e mecanismos de divulgação de informação.
Na fase inicial da sua atividade, o ESX deverá acolher a cotação de pelo menos 50 empresas. Esta lista é largamente apoiada pelo fundo soberano do país, o EIH, que planeia oferecer participações minoritárias em empresas públicas não identificadas da sua carteira. Prevê-se também que a bolsa lance a negociação de ações, derivados, títulos de dívida e contratos de câmbio.
Um obstáculo significativo que pode potencialmente dificultar o crescimento da bolsa é a escassez de intervenientes-chave no sector financeiro do país, incluindo corretores de bolsa, consultores de investimento, gestores de fundos e depositários. No entanto, à medida que a nova bolsa se torna operacional, espera-se que a procura destes serviços aumente, o que poderá estimular o crescimento nestas áreas críticas nos próximos anos.
O contexto macroeconómico da Etiópia pode revelar-se um ponto de atrito para alguns investidores. A moeda do país, o birr, tem registado uma desvalorização a longo prazo em relação às principais moedas internacionais, nomeadamente o dólar americano. Este desafio tem sido exacerbado pela persistente escassez de divisas estrangeiras. A economia da Etiópia também tem sido afetada por secas persistentes e pela guerra civil de 2020-2022 entre o governo etíope e a Frente de Libertação de Tigray, que custou centenas de milhares de vidas e afetou as relações com os Estados Unidos e outras nações ocidentais. A Etiópia perdeu a elegibilidade para tratamento preferencial ao abrigo da Lei do Crescimento e Oportunidades para África (AGOA) dos EUA, isenta de tarifas, em janeiro de 2022, devido à sua conduta na guerra.
O Gabinete de Assuntos Africanos do Governo dos EUA afirmou, em novembro de 2023, que “os conflitos internos da Etiópia complicaram a busca da paz e da estabilidade e criaram um ambiente propício à proliferação de violações dos direitos humanos”.
Mas foi assinado um acordo de paz para pôr fim à guerra em novembro de 2022 e o FMI prevê um crescimento de 6,2% este ano.
Os fundamentos económicos do país – incluindo uma população de 120 milhões de pessoas e uma demografia jovem – encorajaram os funcionários de Adis Abeba a continuar com as reformas orientadas para o mercado.
“O ESX faz parte de um programa mais vasto de transformação económica e de liberalização, que se centra atualmente no sector dos serviços financeiros, na sequência da liberalização inicial das telecomunicações e da entrada da Safaricom no mercado”, observa Sile.
Como parte destas reformas para promover a participação estrangeira na economia, a Etiópia está atualmente a alterar a legislação existente para abrir o sector retalhista do país, que era anteriormente gerido apenas por locais. A Etiópia pretende também aprovar legislação que permita aos estrangeiros possuir bens imobiliários, como parte do plano mais vasto do país para abrir a economia e atrair investidores.
